Solunion, la compañía de seguros de crédito, de caución y de servicios asociados a la gestión del riesgo comercial, presenta las conclusiones del informe anual de Allianz Trade, uno de sus accionistas, sobre ciclos de conversión de efectivo (CCC1 – Cash Conversion Cycle) y periodos medios de cobro (DSO2 por sus siglas en inglés – Days Sales Outstanding).
El reporte analiza, a nivel mundial, el tiempo que tardan las empresas en convertir en efectivo las ventas de sus productos o servicios. Así, según el análisis de Allianz Trade, el ciclo de conversión de efectivo (o ciclo de conversión de caja) volvió a aumentar en 2025 a nivel global hasta los 67 días (tres días por encima de la media de los últimos 10 años), y parece haberse estabilizado en un nivel estructuralmente alto. En este sentido, el factor determinante se sitúa en las existencias, ya que las empresas están pasando de la eficiencia del “justo a tiempo” a las estrategias basadas en la resiliencia del “por si acaso”.
El aumento de las existencias mejora la resiliencia, pero lastra la obtención de efectivo
“Los Días de Inventario Pendiente (Days Inventory Outstanding – DIO3) explican casi el 80% del nivel del CCC. Esto refleja un cambio fundamental en el comportamiento de las empresas, que evoluciona de la eficiencia del “justo a tiempo” a la resiliencia del “por si acaso”. Al acumular más existencias, las compañías inmovilizan más capital en stock que no se convertirá en efectivo rápidamente, a cambio de una mayor seguridad en la cadena de suministro y flexibilidad frente a la incertidumbre geopolítica, las interrupciones en la cadena de suministro y la fragmentación comercial. En otras palabras, las cadenas de suministro ya no se optimizan únicamente en función del coste, sino que se diseñan cada vez más pensando en la seguridad, la resiliencia y la existencia de alternativas”, explica Maxime Lemerle, Analista Jefe sobre insolvencias en Allianz Trade.
Según Allianz Trade, el DIO mundial alcanzó los 53 días en 2025, un dato bastante estable en comparación con 2024, pero muy por encima de la media prepandemia (48 días). En este contexto, el DSO no está ejerciendo una presión adicional sobre el flujo de caja de las empresas: los plazos de pago globales aumentaron ligeramente hasta los 56,5 días el año pasado, manteniéndose estables en ese nivel desde 2022, y siguen situándose 3 días por debajo del periodo prepandemia.
Las empresas españolas, las que más incrementaron su ciclo de conversión de efectivo en Europa Occidental
Según Allianz Trade, España registró en 2025 el mayor aumento del ciclo medio de conversión de caja (CCC) de Europa Occidental, situándose en 55 días (+8,2 días respecto a 2024), lo que supone un incremento cuatro veces superior al aumento medio regional de este indicador (+1,8 días). Este deterioro se debió, en gran medida, a las existencias: el DIO (Días de Inventario Pendiente, un indicador clave para calcular el CCC) aumentó +7,2 días, hasta los 56, lo que supone el mayor periodo de acumulación de existencias de las principales economías europeas.
Así, Allianz Trade apunta a que el ciclo de España se ha acercado a la media regional del CCC tras situarse muy por debajo en 2024, lo que indica un punto de tensión en el capital circulante que está surgiendo en Europa Occidental. Además, las previsiones de Allianz Trade apuntan a que el ciclo medio de conversión de efectivo aumente ligeramente en España hasta los 56 días en 2026, lo que sugiere una estabilización tras el repunte de 2025.
“En los últimos meses, hemos observado una tendencia creciente en el indicador de DSO (Days Sales Outstanding) en diferentes sectores de la economía española. Este incremento refleja que las compañías están tardando más tiempo en cobrar sus ventas, una situación que, en caso de mantenerse, podría derivar en tensiones de liquidez y desafíos para la gestión de la tesorería”, indica Henrry González, Director Financiero de Solunion España. “En entornos económicos cada vez más exigentes, no basta con vender más; es fundamental cobrar mejor y proteger los flujos de caja. Por ello, las empresas deben prestar especial atención a las herramientas de mitigación del riesgo comercial que les permitan anticiparse a posibles impagos y preservar su estabilidad financiera. En este contexto, el seguro de crédito se convierte en una solución estratégica, ya que no solo protege frente a impagos, sino que también aporta información valiosa para la toma de decisiones comerciales y financieras”, concluye.
Perspectivas para 2026
Allianz Trade prevé un aumento moderado del ciclo de conversión en efectivo en 2026. En primer lugar, los sectores más afectados por el conflicto entre EE. UU. e Irán cuentan con un margen limitado para absorber un nuevo aumento del DIO antes de que las necesidades de financiación alcancen puntos críticos. Adicionalmente, el impacto debería verse compensado, en parte, por el gasto continuado del sector privado en infraestructuras de inteligencia artificial y centros de datos, claves para respaldar a sectores como la informática y telecomunicaciones, el software y las tecnologías de la información, manteniendo a una parte significativa de la economía en una trayectoria de contracción o, en el peor de los casos, de estancamiento.
“Partiendo de estas hipótesis, las medidas destinadas a reevaluar la seguridad energética, las reservas estratégicas y la resiliencia de la cadena de suministro, junto con las repercusiones directas del conflicto, deberían provocar un aumento del DIO mundial en torno a 2 días. Estimamos que cada día adicional de DIO se traduce en +1,16 días de CCC a nivel mundial, lo que dista bastante de lo que se observó tras las crisis de 2022, cuando el CCC aumentó en +5 días”, concluye Maxime Lemerle.
