El informe “Economic outlook 2026-27: Stretching the limits” de Allianz Trade, accionista de Solunion junto con Mapfre, anticipa una evolución económica más favorable para España frente a sus principales socios europeos. Según el estudio, la economía española crecerá un 2,9% en 2025, un 2,1% en 2026 y un 2,0% en 2027, cifras que superan de forma consistente la media prevista para la zona euro durante el mismo periodo.
Este mejor desempeño sitúa a España en una posición comparativamente más sólida dentro del contexto europeo, aunque no exenta de riesgos.
Los pilares del mejor comportamiento económico
El informe identifica varios factores que explican esta ventaja relativa:
- La resiliencia de la demanda interna, que sigue actuando como principal motor de crecimiento.
- El efecto arrastre de ejercicios anteriores, con revisiones al alza del crecimiento ya consolidado.
- La mejora gradual del entorno europeo, de la que España se beneficia de forma indirecta a través del comercio y la inversión.
Este conjunto de elementos permite a la economía española afrontar el periodo 2026-27 con mayor solidez que sus vecinos, aunque sin garantías absolutas.
Riesgos que condicionan el entorno de negocio
El informe también pone el foco en riesgos específicos con impacto directo sobre la actividad empresarial y el riesgo comercial en España.
Uno de los principales es la prórroga presupuestaria, que puede retrasar decisiones de gasto público, inversión y adjudicación de proyectos. A ello se suma la incertidumbre en torno a la ejecución de los fondos Next Generation EU. De los 164.000 millones de euros asignados a España, hasta la fecha se ha desembolsado algo más del 40%, lo que cuestiona la capacidad para absorber la totalidad de estos fondos antes del plazo de 2026.
Desde la óptica empresarial, este riesgo se traduce en falta de visibilidad sobre calendarios de inversión, pagos y licitaciones, con impacto directo en la tesorería y la planificación financiera.
Aunque el entorno es hoy más estable que en años anteriores, el informe subraya que la gestión del riesgo comercial seguirá siendo un factor crítico en 2026-27, especialmente en sectores ligados al ámbito público y a grandes proyectos de inversión.
Inflación: estabilización sin vuelta a la normalidad previa
En materia de precios, Allianz Trade anticipa una fase de mayor estabilidad, aunque advierte de que esta normalización no implica una relajación completa de las presiones sobre los costes empresariales.
La inflación en España convergerá hacia niveles cercanos al 2,1% en 2026-27, en línea con el objetivo del Banco Central Europeo y con la media prevista para la zona euro (1,9%-2,0%). Este escenario marca el fin de los picos inflacionarios recientes, pero no supone un retorno a un entorno de precios excepcionalmente bajos.
Servicios, alimentos y salarios: focos de presión persistente
La caída de los precios energéticos contribuye a la moderación general, pero este efecto se ve compensado por la persistencia de tensiones en los precios de los servicios y los alimentos. Además, el crecimiento salarial (respaldado por una demanda interna aún sólida) mantiene elevada la inflación subyacente y actúa como elemento de soporte del crecimiento económico.
Para las empresas, este contexto implica operar en un entorno de costes más estable que en años anteriores, pero todavía exigente para los márgenes.
Comercio exterior y cadenas de suministro: mayor resiliencia
El informe sitúa a Europa entre las regiones más resilientes de cara a 2026, gracias a la mejora gradual de economías clave como Alemania y Reino Unido y a la adaptación progresiva de las cadenas de suministro tras las disrupciones recientes.
Los precios de los fletes y los volúmenes transportados se han normalizado respecto a los extremos del periodo pospandemia. Además, la diversificación de rutas y el rerouting han permitido amortiguar el impacto de tensiones arancelarias y geopolíticas.
La reconfiguración de las cadenas de suministro, con mayor diversificación geográfica y ajustes en los flujos comerciales, ha reducido la exposición a cuellos de botella críticos. En este contexto, España se beneficiará indirectamente de una mayor resiliencia europea en bienes y servicios.
Implicaciones para el riesgo comercial en 2026-27
La moderación del crecimiento y la estabilización de la inflación reducen la probabilidad de disrupciones severas como las vividas en los últimos años. Sin embargo, las tensiones acumuladas en costes, salarios y márgenes siguen presentes.
Además, el mejor comportamiento de la economía española no es homogéneo entre sectores, por lo que la exposición al riesgo comercial dependerá en gran medida de la concentración de clientes y de la dependencia de actividades más sensibles a estos factores.
La clave para las empresas estará en anticipar escenarios, evaluar de forma continua la solvencia de sus clientes y ajustar las políticas comerciales y de crédito antes de que los riesgos se materialicen.
